发布日期：2026-04-20 来源: 网络 阅读量（）
铜：国内库存持续去化叠加美伊战争边际缓和，铜价回升。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+3.56%/+3.91%/+3.64%。库存端，国内库存持续大幅去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为40.0万吨/59.5万短吨/24.0万吨，环比变化+1.90%/+1.36%/-9.77%；国内电解铜社会库存28.28万吨，环比-11.46%。需求方面，电解铜杆周度开工率77.82%，环比减少2.16pct。铜供给端维持紧张，智利国有铜公司Codelco2月铜产量8.85万吨，同比减少9.8%，必和必拓旗下Escondida铜矿产量10.5万吨，同比减少7.4%。伊朗战争方面，伊朗外长表示霍尔木兹海峡商业船只通行已开放，美伊或将开启第二轮谈判。本周国内库存大幅去化，叠加伊朗战争边际缓和，市场风偏提升，铜价持续回升，重点关注美伊战争持续性和进展。中长期看，铜矿资本开支不足，供给端扰动频发，铜矿供需格局或将由紧平衡转向短缺，叠加美联储进入降息周期，铜价中长期有望上行。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、中国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。
铝：中东供给扰动加剧，铝价有望上行。1）氧化铝：新建项目陆续投产，氧化铝价格后市或承压。本周氧化铝价格下跌2.18%至2690元/吨，截至本周四，冶金级氧化铝运行产能达8699万吨/年，周度开工率增加0.37pct为76.83%。本周氧化铝库存延续累库，整体库存增加4.8万吨。伴随广西地区新建氧化铝项目陆续投产，供给宽松下氧化铝价格或承压。2）电解铝：中东供给扰动加剧，铝价有望上行。本周沪铝上涨3.57%至2.55万元/吨，伦铝价格上涨4.24%至3630美元/吨，电解铝毛利9459元/吨，环比增加8.19%。库存方面，国内库存持续累积，海外库存持续去化。本周伦铝库存38.89万吨，环比减少2.58%，沪铝库存47.84万吨，环比增加0.85%，国内现货库存为142.3万吨，环比增加0.07%。海外供给方面，4月3日，阿联酋环球铝业（EGA）宣称其旗下AlTaweelah铝综合体遭伊朗导弹和无人机袭击，受损严重，电解铝生产完全恢复时间可能长达1年。AlTaweelah铝综合体2025年电解铝产量达160万吨，占海外电解铝产量5.3%，占全球电解铝产量2.2%。若战争持续，中东电解铝供应扰动有进一步加剧的风险，海外电解铝缺口或将持续放大，海外铝价有望延续上行，国内铝价一定程度受高库存压制，但进口传导下沪铝或也易涨难跌。中长期看，供给端，国内电解铝运行产能接近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端维持稳定增长甚至存超预期可能，电解铝今年或出现短缺格局，铝价有望迎来上行周期。建议关注：中孚实业、宏创控股、云铝股份、电投能源、天山铝业、神火股份、中国铝业、焦作万方。
锂：供紧需强，锂价有望延续上行。本周碳酸锂价格上涨8.97%至16.95万元/吨，锂辉石精矿上涨9.77%至2415美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2609上涨14.26%至17.76万元/吨。供给端，本周碳酸锂产量2.57万吨，环比增加86吨（+0.3%），SMM周度库存10.28万吨，环比增加1012吨（+1.0%）。在前期锂价低迷背景下锂企业资本开支放缓，未来两年预计锂供给弹性减弱，且供给端扰动频发，锂供给端释放容易低于预期。需求端，储能需求维持高增长，高油价下电车需求有望上修，2026年3月磷酸铁锂产量42.7万吨，同比增长65%，环比增长23%，锂电需求维持高增长。供紧需强背景下，碳酸锂格局处于紧平衡甚至小幅短缺，锂价有望进入上行周期，锂板块公司盈利弹性可期。在海外矿端供给不确定性日益增强背景下，我们建议关注国内锂资源自给率高且估值较低的标的：永兴材料、盐湖股份、融捷股份、大中矿业、赣锋锂业、盛新锂能、中矿资源、雅化集团、天华新能、天齐锂业。
风险提示：下游复产不及预期风险；国内房地产需求不振风险；新能源汽车增速不及预期风险。
